思考与展望：强α酒企市占率加速提升，中档扩容趋势延续
1）集中度/产品结构：价位带分化延续，高端稳健&中档酒亮眼。挤压式增长下，24Q1板块价格带间延续分化，高端酒需求稳健，享受价位带扩容红利的强α酒企逆势收割份额（多酒企中档价位产品增速优异），其中山西汾酒/徽酒集中度提升幅度最为明显（规模增长+结构升级）。
2）升级速度：行业升级延续但斜率放缓。相较于规模以上酒企23年利润增速放缓，上市酒企利润端弹性更大，虽整体价升斜率较前些年放缓（利润增速-收入增速差值缩窄），但升级趋势不变（甚至部分价位升级趋势仍强劲，保证利润端弹性）。
3）渠道质量：“大商优商”为主旋律，山西汾酒渠道高质量发展。按渠道看：山西汾酒/迎驾贡酒/金徽酒/老白干酒/今世缘/口子窖等酒企经销商平均规模均正增长；按市场看：山西汾酒/今世缘等酒企全国化趋势延续。
4）蓄水池：优质酒企预收款表现优异，看好24Q2业绩。24Q1金徽酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特预收款同比实现20%+增加；洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、金徽酒、水井坊、老白干酒24Q1预收款/23Q2营收比例＞80%，主要酒企蓄水池安全边际高。
5）23年酒企目标达成率高，24年目标总体积极：2023年11家公布具体业绩目标的酒企中8家顺利达成，目标达成率较高，其中贵州茅台、泸州老窖显著超额完成既定目标。24年以贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等为代表的龙头酒企业绩增长目标基本与2023年保持一致，总体仍较为积极。
6）#分红率：23年15家酒企分红率提升。2023年18家主要上市白酒企业中有15家上市以来分红率同比提升，其中贵州茅台、老白干酒、舍得酒业、金徽酒、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、酒鬼酒上市以来分红率同比提升2pcts以上。
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