在之前的文章中，我曾经发过价值曲线图，针对中证白酒和纳斯达克都进行了分析。
从目前的结果来看，中证白酒一度从合理估值杀回低估区域，而纳斯达克则通过AI革命，实现了净利润周期反转，估值也拉到了合理偏高估位置。
一、纳斯达克价值曲线。
历史文章可见：
目前的纳斯达克100指数相比1年前，最大的区别就是净利润周期反转，在之前的文章中，我明确表示纳指是一个周期性很明显的指数，而不是大家所想象的年年业绩稳定的品种。
在完成净利润周期反转以后，一般都能维持1-3年不等，在这个过程中即使纳指持续上涨，但是由于业绩上涨也能不断消化估值。
纳指相比较A股最大的特点就是机构定价相对比较明确，并不会因为纳指的净利润周期而使得纳指自身呈现周期性，整体大趋势依旧是向上。
因此针对纳斯达克100指数，其实直接选用十年复合年化13%的价值曲线，会更容易看清楚纳指所处的位置。
我们可以看到近十年以来，除了2020、2021、2023、2024之外，几乎绝大部分时间，纳斯达克都是沿着13%年化的价值底线稳定上涨。其中2020-2021由于疫情放水，全球权益类资产泡沫，不仅仅是美股的泡沫。
而2023-2024是因为美股AI浪潮引导的一波半虚半实的第N次技术革命。到底能不能真正带来质的飞跃而打破纳指13%年化的历史规律呢？
选择纳斯达克100指数，是因为这是目前市场上所有纳指ETF对标指数。
起码在目前来看，这个位置既有机遇也有风险，处于合理偏高估的位置。当前点位处于17700点附近，PE：32.75，PE百分位：81.43%。近十年估值中位数和平均数都是25PE。
由于今年处于净利润反转周期中，按照2024年全年预期业绩推算，今年纳斯达克100指数25PE的位置大概在16000-17000点之间，距离目前的17700需要下跌约4%~10%，并需要1年的良好业绩释放。
如果需要比较好的安全边际，那么上车估值最好给到20PE附近，那么上车位置大概在13000-14000点之间，距离目前位置需要下跌20%~26%，并需要1年的良好业绩释放。
二、中证白酒价值曲线！
中证白酒相比较纳斯达克最大的特点就是长期业绩稳定，周期性较弱。
由于连续20多年连续增长的业绩和良好的股价表现，让市场开始怀疑其真实性。从原来的商业模式好，弱周期，永续增长，变成了囤酒作假，强周期，马上收缩。
当然今天不是来打假和辩论，而是从价值曲线客观分析中证白酒的位置。
目前中证白酒估值为24PE，点位12700，按照2024全年业绩推算，目前估值仅为21PE。上图中的蓝色圆点，就是目前中证白酒价值位置。
其实这份白酒的估值表还是一年多之前做的，目前来看基本都不需要改的，因为业绩都是明牌，本次一季报出来的情况也都完全符合预期。
这份估值表是按照近五年估值区间做的，在下轮牛市中，可能白酒未必是主角。我们也很难再按照60PE这样的泡沫化估值去给它定价，即使07年也曾炒作到100多PE。
但是理智来说，未来如果行情好转，整体市场水位抬拉，那么40PE还是可以期望一下的。
对于消费类龙头行业，给予30PE是国际标准。那么目前的24PE属于合理偏低估，已经具备较好的安全边际。
那么接下来的事情就好办了，咱们先不去考虑所谓十年后有没有人继续喝酒的无聊争论。
1年内，白酒企业的业绩依旧是明牌，那么按照20PE-40PE的估值区间进行划分，结合保守15%业绩增速，以及3%的保守套利超额计算。
今年白酒基金的盈利区间为-1%~97%，主要的变数取决于市场对于中证白酒的估值态度。
我个人认为，比较大的概率会在25-35的估值区间波动。
整体盈利期望会在23%~73%之间。
希望今年A股不要再犯病，正常体现企业价值，而不是三天两头哮喘癫痫，投资者真的遭不住这样折腾。
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