//落霜笔记，一路同行//
白酒按照禁言群通知，是去年3季度高位处理掉了大半，然后今年1月份从水井坊换为汾酒
汾酒可能有很多人也跟着变为了制冷剂、中药、电力，以及现在的轮胎、制冷剂等
白酒最近都是完全沿着画的线走的，十分清晰
如果操作错误或者一直拿着就不动，属于很典型的小白做法
因为错误而用躺平去面对
本周会再次具体分析一下白酒潜在的走势与处理方式
记住，我们的目标是：账户不断新高
而不是：某个股票“回本”
总结位于最后，但是不建议直接看总结
因为按照纪律或者抄作业的话，此时不该有很多白酒仓位
所以一定要先看分析再看总结
1 白酒的大周期
白酒大周期属于下行的震荡趋势
以往我们都是建仓后、反弹很快，然后清仓
快速反弹+慢速阴跌，属于典型的下行趋势（熊市）表现
所以绝对不能长持
而且股票训练营和平时都提过
下行趋势（熊市）的特征就是：顶部越来越低、底部越来越低
只要记住这一句话，就不可能存在“等回本”的想法
白酒现阶段要想尽快提升估值，有一种不错的方式——提高分红率！
作为现金奶牛，其实大多数白酒的分红比例是令人不满意，和行业的性质完全不匹配！
2 白酒的运行状态
先说说白酒里最强的茅台和汾酒，他们是白酒的风向标
如果他们都走不出来，别的很难走出来
因为他们业绩最好、确定性最高
2.1 茅台
2.1.1 茅台的中长期位置及趋势
茅台经过2600的大顶后，一直运行在1300~1900的区间
属于比较强势的横盘震荡整理趋势
任何公司的股票运行底层逻辑，都是——业绩不断增长，尤其是确定性的业绩不断增长
茅台目前的营收和净利润增速大约在20%附近
假设未来一直按照这个增速运行，我习惯性把稳定+中速的估值中枢设定为：净利润增速+5
那么茅台对应的是：20+5=25
所以此时27PE的估值为“合理区间”
并不高估，也不低估，特别股息提升了一定程度的投资价值
所以茅台未来的预期盈利为：估值不变时，每年增速带来的稳定底部区间提升的盈利
即：每年底部都会提升一些，然后积蓄力量冲刺1800~2000，继续震荡。
2.1.2 茅台的中短期位置及趋势
从图中可以看出，茅台的短期运行区间为1600~1750元之间，1750元附近依然存在很大的压力。所以继续维持区间震荡。
而现有的业绩基本面以及大环境，并不支持对于企业给予更高的估值，
所以这种波动，更大的是来自于超跌后的反弹、以及协同大盘进行企稳。
对于茅台的看法，大约是维持1600到1800元之间不断震荡，直到洗盘完毕或者宏观角度支持估值的提升。
2.2 山西汾酒
2.1.1 汾酒的中长期位置及趋势
汾酒其实是我最喜欢和认可的白酒，他的规模、业绩，相对而言都属于稳定+性价比较高的一档，而且这些年省外的扩张做得也不错。
我们先看看他周级别的走势
图中可以看到在经过375元的高点之后，开始了下降通道，也就是下降趋势。
下降趋势的特征就是顶部越来越低，底部越来越低。
今年股灾时表现较为强势，没有创新低，顶部也接近了上次的顶部，但是明显承压比较大，因为套牢盘比较多，而且业绩并不能明确支持估值的上升。
我们再来看看业绩和估值——
汾酒目前静态PE是36倍，前些年的增速非常高、动辄50%甚至70%，是白酒中的独一档。
今年三季度为止，增速是32.68%，全年按照30%增速去预估的话，对应240元的现价，大约是27.7PE的静态市盈率
如果考虑到2024年依然维持30%增速，那么是21.3PE的动态市盈率。
对比一下其他白酒的估值、增速和确定性，汾酒确实具备上涨的底气，希望可以继续提升股息支付率
我们再去看看汾酒短期的走势。
2.1.2 汾酒的中短期位置及趋势
从图中可以看到山西汾酒的底部越来越高，支撑位已经开始上移，有一些中短期见底的迹象了。
目前正在积蓄力量，想要突破260元的压力位，但尝试了几次失败，于是继续调整。
目前量能放出的并不是特别多，所以总体来看还算积极。
从短期走势可以看出，最近一直运行在240~260元区间，呈现一个短期的下降趋势。
是否能站稳240元未知，但如果站不稳，那么下阶段的运行区间就在220元到240元之间。
总体来看，山西汾酒属于我关注的头部白酒里，最积极主动，确定性最高的一个。
但很可惜的是，和今年那些动辄40%~60%增速，估值只有20PE、甚至10PE、而且上方没有套牢盘的公司而言
汾酒潜在的10%~25%空间确实有些令人不满意
毕竟260元就是去年7月的双顶位置，套牢盘太多
但汾酒的优点就是，处于高区间，而且之前是区间上沿
可以没有心理负担的切换
3.3 五粮液
3.3.1 五粮液的中长期位置及趋势
五粮液，很多人喜欢，但我对五粮液的评价一直都是：低配汾酒
因为同样是头部酒业，但五粮液的库存、增速等，一直都有很大的问题
五粮液近几年的年报，营收和净利润增速一直都在15%附近，今年三季度增速也是14.24%附近，预计2023年大约也是14%~15%增速
股息支付率在逐年提升，目前是55%，希望也可以进一步提升
按照15%增速计算，五粮液目前143元对应的静态PE大约是18.26倍
如果2024年继续维持15%增速，那么143元对应的动态PE大约是15.88 PE
15%增速对应15.88的动态PE
假设真的可以一直维持15%的增速
那么目前股价属于合理稍微偏低的位置
前提是，假设真的可以维持15%的增速，因为一旦增速降低....那么估值会临时重构的，而目前确实完全看不到增速提升的希望。
所以18.26动态PE、15.88静态PE，只能勉强说“合理”。
3.3.2 五粮液的中短期位置及趋势
从图中可以看到，五粮液短期受到墓碑线和茅台涨价那天高开低走的影响，不敢突破160元，短期运行在140~160元。
如果乐观，那么股价就会在140~160元之间震荡
蓄力突破160元来到180元区间
但如果不来很大的利好，不要指望突破180元；
如果悲观，那么股价就会在120~160元之间震荡
在120~130元之间缩量时，反而是博弈反弹的好机会，向上的空间也有
4.3 水井坊
4.3.1 水井坊的中长期位置及趋势
水井坊，属于唯一一个外资控股的白酒，帝亚吉欧控制
其特性就是财报真实干净、业绩波动性大、分红波动性大。
2022~2023年，两年都在主动处理库存问题，所以基数非常低，估计2024年财报表面会比较好看，这种表面好看可能会带来一定的反弹。
股息支付率波动也很大，前几年最高达到过96%，近几年只有30%
按照公司预告，2023年大约是5%附近的增速，2022年净利润为12.16亿，那么2023年净利润大概为12.77亿附近。
2023年9月，水井坊净利润为10.22亿
那么2023年4季度的净利润预计会是2.55亿附近
2022年4季度的净利润为1.61亿，所以四季度的同比增速为58.39%；
公司预计4月27号同时发布一季报和年报，也就是周五收盘后会发，那么如果下周明显走出筑底走势的话，
可能会带来一个临时的“赌”一季报的机会，甚至一小波反弹的机会。
所以持有水井坊的话，下周可能是个关键的加仓节点，5月可能是个小型反弹的节点。
4.3.2 水井坊的中短期位置及趋势
中短期走势其实挺明显的，短期会在40~51元之间震荡
如果能稳住40~42元的底部区间
那么会洗盘+酝酿，有个40~60元的快速反弹
但是60元以上，除非大行情或者企业基本面超预期
否则中短期想都不要想，因为全是套牢盘
如果你认真读了这篇，一定会认可60元以上全是套牢盘
消灭套牢盘不是一天两天的事，一定需要大量的时间
通过不断震荡把他们解决在低位，才有可能会进行拉升。
5 酒ETF
酒ETF在板块熊市中属于低配版的五粮液（五粮液属于低配版的汾酒），在行业牛市中则属于高配版的五粮液。
目前属于板块的熊市中，短期运行区间为：0.65~0.72元。
如果震荡后弱势，则处于0.6~0.65元区间；
如果震荡后强势，则处于0.72~0.78元区间。
6 总结：
茅台：合理估值，短期保持1550~1750区间震荡运行
中期需要解决两根大阴线，解决后区间为1600~1900元；
汾酒：短期强势则在240~260元，弱势则在220~240元；
中期强势则在240~300元，弱势则维持240~260元；
五粮液：短期强势则在140~160元，弱势则在120~140元；
中期强势则在140~180元，弱势则维持140~160元；
水井坊：短期强势则在40~55元，弱势则在36~45元；
中期强势则在40~60元，弱势则维持40~50元；
同一个股票/板块的操作关键节点，一定是位于区间上沿/下沿时——
在区间上沿、不怕卖飞或者不认为能上升，则减仓
或者切换为更好的公司/板块；
在区间下沿、不担心下跌或者做T，则加仓，等待区间上沿卖出；
如果在区间下沿，还想要切换，那么一定是——非常看好另一个板块，并接受短期存在目标板块回调、本板块（白酒）下跌的结果
比如我第一次买入内蒙华电时，短期反弹就远远不如白酒，发在群里很多次，我短期收益被白酒吊打；
所以这时候最好的节点，就是我被吊打时（我买入的公司处于低位）、白酒处于高位（快速大反弹）时，切换，吃下超额收益。
而不是等待目标公司（比如内蒙/济川）大涨，原本板块（白酒）下跌后，才想着去切换。
请仔细阅读这几段话，所有的切换，都应该是我说的这两种方式，即：
一、高切低，涨得多的换到更看好的没涨的上面；
二、平切，同样持有，但是换到更好的上面（比如水井切汾酒）。
而不该是低切高，把低位的换到另一个高位的上面，这样容易两头被杀。
我自己的白酒变化和20240420的仓位大致情况：
去年8~9月高位出掉了30%（禁言群通知是出掉50~70%），茅台涨停事件出掉20%
1月份和禁言群通知的一样，水井全都变为汾酒，然后2月初换为内蒙华电/济川药业，短期大幅跑输白酒（深度群发过N次我短期跑输白酒）
2月19号大幅买入制冷剂、然后重仓制冷剂
3月底清仓制冷剂变为内蒙华电和济川药业
前阵子减仓内蒙、清仓济川，逐渐买入轮胎和郑煤机，周五重仓买入森麒麟（轮胎）；
最近的好票特别多，我关注的也很多。
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