葡萄酒也是个大行业，上市公司不少，张裕是龙头，长城(中粮旗下）第二、王朝（中法合资）第三，还有威龙股份、通葡股份、莫高股份、中信尼雅和威扬酒业控股。长城和王朝不是上市公司。整个行业近十年发展都很一般，持续创造价值的能力一般，很多公司都在盈亏边缘，值得看的只有张裕股份。
下面看一下2022年13家上市或挂牌葡萄酒企业的营收、利润情况：
曾经的广夏葡萄酒规模已经很小，装在西部创业公司里。13家里只有3家营收增长，张裕葡萄酒的利润是整个行业的一半。当然2022年是近十年中国葡萄酒行业差不多最低谷了，这一年张裕的股价跌破20元。中粮长城不是上市公司，没有找到相关营收和利润数据，暂不讨论。
一、基本面
1、百年张裕，行业绝对龙头，营收和利润都占国产葡萄酒一半以上；
2、民企，十大股东持股57.88，持股相对集中；
3、品牌价值高，有历史文化底蕴，国内首家葡萄酒规模企业；
4、上市以来从来没有亏损过，创造价值能力比较强。
二、技术面
先看季度K线图：
1、2012年以前有过高光时刻，曾经也是10倍股，利润最高时19亿（2011年），前复权股价最高88元（出现在2010-2011，大双头）；2013-2019年利润一直在10亿左右徘徊，此7年对应葡萄酒行业的低谷，一直不温不火，主要是受洋酒冲击。2020-2023年，近四年盈利下了一个台阶，利润在5亿元徘徊，主要受疫情影响和消费萎靡不振。
2、近十年有三次跌破20元，然后都涨了起来，最近一次是今年2月份，目前现价26.6元。26.6元对应市值184亿，PE34.58，十年百分位69.74%；PB1.70，十年百分位6.64%，PB低，PE高，PEG3.16，说明市场认为其盈利有重回十个亿的潜力，需要密切跟踪。
3、如果股价20元，对应市值138亿；近十年三次成为强支撑，此点位有关注和交易价值，见上图三个红圈位置，是强支撑位。4月12日发布一季报预报，营收利润都大增，近期股价逆势走强，日线均线多头排列，属实不易。但26.6元的股价和对应的市盈率还是有点偏高，回踩概率大，需要逐个季度跟踪业绩观察。
三、投资风险和不足
1、重资产模式，扩张产能需要新建葡萄酒庄园；
2、相比白酒而言，葡萄酒酿造成本高，毛利率低，净利率也低；
3、ROE近4年都在5%以下，此前都在10%以上，股息率没有超过2%，创造价值能力一般般；
4、最大风险，葡萄酒是舶来品，目前大家更认可洋酒；澳洲葡萄酒重新进入中国市场；200-500元的洋酒很多。
5、国产葡萄酒竞争激烈，中粮的长城、中信的尼雅，都是央企背景；国产酒庄数量增长比较快，很多公司和名人都在宁夏各大酒庄搞私人定制酒庄葡萄酒，比如宁夏的加贝兰，300多元一瓶非常好喝。
6、葡萄酒消费场景还是比较难以拓展，略显小众，大型婚宴、聚会还是以白酒为主，红酒为辅。葡萄酒消费的热潮需要事件驱动，也需要慢慢培养，当新生代成长起来，也许会有从白酒到红酒的口味切换。
总结，葡萄酒天花板很高，但张裕的护城河主要是品牌，面临国际化竞争，竞争比较充分，护城河没有更多加持，略显不足。仅仅是技术走势有机会，目前26元明显高估，如果股价跌到20元以下，可以小仓位进行交易，大机会还需要等待业绩释放，重回高增长通道，如果盈利突破十个亿，目前的市值也只是合理。但是张裕近5年在经营上的努力很多，是否转化成业绩，需要放入股票池观察。
曾经小仓位在22元买入，30元卖出，获取过一点波段价值，此次20元以下没有资金，错过一次机会，只能等待下一次了。
