上游产业链
白酒消费以浓香、酱香、清香为主，高粱是酿造的核心原材料。白酒是以富含淀粉质的粮谷为原料，以酒曲为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、贮存和勾调而成的含酒精饮品，是世界主要的蒸馏酒品种之一，也是我国独有的传统酒种。不同香型酿制材料略有不同，但高粱是白酒酿制的核心原材料。
不同香型对应的原材料与制作流程有所不同，但高粱是白酒的核心原材料，浓香、酱香、清香等主流产品均基于高粱酿制，12种香型中仅特香和豉香的材料不包含高粱，且市场规模占比相对较小。
2023年2月以来，高粱、大豆、玉米、大麦等农产品价格，以及PET、玻璃等生产材料价格整体处于下行区间，利好酒企毛利率提升。
截至2023年8月4日，大豆/玉米/高粱/小麦/大麦的价格4,883/2,873/2,978/2,814/2,435元/吨，较2022年高点分别下降17%/5%/8%/15%/24%；截至2023年7月31日，浮法平板玻璃（4.8/5mm）价格为1,960元/吨，较2022年高点下降20%；
截至2023年7月31日，PET现货价格达7,360元/吨，较2022年以来的高点下滑21%。
中游产业链
不同香型酿制材料略有不同，但高粱是白酒酿制的核心原材料。不同香型对应的原材料与制作流程有所不同，但高粱是白酒的核心原材料，浓香、酱香、清香等主流产品均基于高粱酿制，12种香型中仅特香和豉香的材料不包含高粱，且市场规模占比相对较小。
在高端白酒中，目前形成了以贵州茅台、五粮液与泸州老窖为主的一超两强的格局，其他的产品还包括青花郎、青花30（复兴版）、酒鬼内参、洋河M9等。飞天茅台是行业的绝对龙头，掌握着提价的主动权，普五、国窖1573则采取跟随定价策略。
据招商银行与头豹研究院，2015-21年茅台与五粮液的销量CAGR与中国高净值人群的增速CAGR有较好的拟合效应。据汇丰控股，2025年中国高净值人群有望达500万人，2021-25年CAGR达13.8%，为高端白酒的发展奠定基础。据头豹研究院，2026年中国高端白酒市场规模有望达3,318亿元，2022-26年CAGR为14.4%。
次高端指价格位于300-800元的白酒产品，更进一步，次高端可以划分为300-500元与500-800元价格带。300-500元由大单品剑南春水晶剑引领，五泸终端价稳定千元以上后，500-800元同样快速发展，但整体格局尚未确立。
剑南春水晶剑深耕宴席市场，终端动销良好，逐渐成长为全国化的大单品，据剑南春官网，2018年剑南春整体销售收入约120亿，水晶剑单品收入破百亿，2021年剑南春整体销售收入达200亿元，其中水晶剑收入突破150亿。受益于宴席消费升级的红利，水晶剑持续提升批价，最终稳定在400-450元左右的价格带，为300-500元次高端产品的提价打开了空间。
伴随着普五、1573终端成交价稳定在千元以上，在各大酒企在300元价格带放量之后，开始主动培育500-800元的次高端价格带产品。2018年4月古井推出年份原浆20，同年8月今世缘上线国缘V3；2019年11月洋河在M6的基础上更新M6+；舍得也在2020年8月推出品味舍得藏品。
下游产业链
白酒的销售分为直销和经销两种形式，直销指白酒公司通过电商、专卖店等渠道直接销售给终端客户，经销渠道是白酒销售的传统渠道，指白酒公司将产品代理给批发经销商，再由经销商在商场、餐饮、团购等渠道进行销售。在经销模式中：五粮液采用大商制，由经销商负责当地销售渠道的开发和维护，对接下游的烟酒店、商超、团购等渠道，早期快速抢占市场，但近年来公司也在持续推动渠道变革，加强对于终端的掌控力；泸州老窖采取柒泉/品牌专营模式，由厂家和经销商共同设立柒泉公司，以股权的形式实现利益的绑定，提升经销商的积极性；贵州茅台则采取小商制度，渠道扁平化，厂商的议价能力更强。
近年来，白酒厂商为了进一步加大对终端价格的掌控权，以及提升利润率水平，纷纷加码直销渠道，特别是线上的渠道快速发展。据各公司财报，2022年贵州茅台/五粮液直销渠道分别占白酒整体收入的39.9%/40.1%，较2019年分别提升31.4/33.7pct。此外，得益于互联网电商的快速发展，白酒企业亦加大线上销售布局，其中i茅台在2022年5月正式上线后快速起量，1H23实现收入（不含税）93亿元，占到贵州茅台白酒收入整体的13.5%
2016年以来，白酒行业的竞争逐渐从渠道转移到产品，厂商的投入重心也从渠道转移到C端，厂商通过建立会员体系、打造文化体验中心、广告推广等方式强化消费者认知，培养品牌的忠实“粉丝”。对于传统的经销渠道，厂家主导、经销商主导、合作共赢模式各有利弊，但随着白酒品牌力的增强，精简渠道、强化终端控制是大势所趋。高端白酒中，茅台严格控制经销商配额，发力直营和线上；五粮液逐渐从大商制走向扁平化，提出“三加三减”的战略（传统渠道减，创新渠道加；渠道费用减，团购战略加；传统模式减，精细化营销加），提升厂商对于渠道的管控能力以及利润的分配权；泸州老窖则从“柒泉模式”转向“品牌专营模式”，成立国窖1573、窖龄、特曲三大品牌专营公司，聚焦大单品，强化渠道管控，推动渠道扁平化。
