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行业覆盖系列中，人大证投将对不同行业的个股进行覆盖研究，并结合相关个股进行分析。欢迎对证券投资、行业研究领域感兴趣和热爱投资的同学交流指正。
本期青岛啤酒（600600.SH）覆盖报告作者：刘卓睿（2022级本科生）、李佳琦（2022级本科生）、赵柯斐（2021级本科生）。
核心观点
01
青岛啤酒：国内领先地位的啤酒生产企业，啤酒业务增长稳定：我们认为青岛啤酒是一家处于国内领先地位的啤酒生产企业。目前公司的产品分为三大板块：快乐板块（啤酒）、健康板块（水及相关）、时尚板块（博物馆、酒吧）。其中，啤酒板块是公司经营的主要支柱，也是我们理解当前投资青岛啤酒逻辑的重点所在。
02
供给侧因素提振下，盈利水平有望提升：近期，大麦进口均价有所回落，玻璃、铝锭、瓦楞纸等包装材料价格回调，基本恢复到2020年价格水平；成本下降、包材价格回落、产能优化、旧厂人员缩减将能够有效提升企业毛利率及净利率，青岛啤酒盈利能力上升具备确定性。
03
需求复苏叠加结构升级，市场前景广阔：从短期来看，随着疫情过后我国经济的有序恢复，现饮场景复苏将带来啤酒消费量的提升。在长期，高端精酿啤酒市场的扩展以及高端产品需求更为强烈的Z世代消费群体崛起，促进我国啤酒消费市场结构升级。近年来立足企业转型，在高端啤酒市场发力的青岛啤酒势必将拥有更广阔的发展前景。
04
青岛啤酒占据业内龙头地位，百威啤酒、华润啤酒等为主要竞争对手：我国啤酒行业品牌效应和规模经济壁垒显著，潜在进入者打破品牌壁垒难度大，潜在进入者威胁较低。经历百年沉淀的青岛啤酒在行业内积累了相当的品牌认可度，经营态势良好，在2023年实现了利润增速高于收入增速、收入增速高于销量增速的发展态势。
