前面两篇介绍了白酒行业的发展现状以及名酒的护城河。从行业发展来看，低端白酒持续萎缩，中高端白酒在品质、历史、文化的加持下，外加经销商的协助，一路向好，但目前也存在着货物积压、打折销售的困境。
作为投资者，更关心的是未来，白酒还能投资吗？如果投资，哪些是好的投资对象，未来有多大空间？
比较容易给出的一个结论，低端白酒肯定不适合再投资了。
首先，整个行业规模在不断萎缩。这是随着国家城镇化建设放缓、体力劳动岗位减少、体力劳动人群归乡，呈现出来的不可逆的趋势。白酒舒缓疲劳、驱寒解乏的功效不再被需要。
其次，清香型、浓香型白酒，由于生产工艺的缘故，所产的白酒大部分为低端酒，少量为中高端酒。对于五粮液、汾酒、洋河这些名酒而言，高端白酒贡献利润，低端白酒往往可以平价销售，甚至可以不用赚钱。这对以低端白酒为主营的酒企而言，形成了降维打击，将不断挤压他们的市场份额。
中高端白酒呢？可以从行业规模、企业竞争力、企业发展潜力三个方面来分析。
企业的营收增长，主要来源于三个方面。一是市场规模的增长，这个时候行业里面所有的企业都能够获利，是最好的行业，俗称蓝海；二是从竞争对手那里去抢，势必此消彼长。过程肯定非常残酷，会遇到强有力的抵抗，免不了互卷，价格大战是常态，俗称红海；三是涨价，这涉及到与消费者之间的博弈，高端品牌或者垄断市场才有这个能力。
市场规模方面，根据西南证券的统计，目前高端白酒年产能约8-9万吨，主要是茅台、五粮液和泸州老窖占据；次高端白酒年产能约10-11万吨，包括汾酒、洋河、剑南春、古井贡等等。两者相加，共计约20万吨。
这个量对于市场而言，是已经饱和了，还是仍有空间呢？
可以简单做一个测算，根据WHO统计，中国人均年酒精摄入量7.6L，白酒4.2L，饮酒人群占比52%（2016年数据，近几年有所增加）。
另外据统计，中国2022年中产及以上人数约4亿人。算下来，中产及以上人群年均消耗白酒约80.4万吨。这里面，高端和次高端比例不足25%（20万吨/80.4万吨）。
此外，这里没有考虑，随着我国经济发展，中产阶级的数量将不断增加，2015年-2020年，国内中产阶级家庭数量年均增长率为13.2%。乐观估计，未来数年内，中国中产达到7-8亿是可能的。
可以看出，中高端白酒仍有较大的市场空间。假设中高端白酒消费比例提高到50%，需求将翻一倍。而如果中产人群达到7-8亿人，需求量将再翻一倍。这也是茅台、五粮液、洋河等名酒最近几年再次扩产的底气。
市场上关于白酒竞争激烈的描述很多，实际情况可能没有想象中那么严重。以同为江苏名酒的洋河、今世缘为例，2022年在江苏省内的销售，今世缘白酒营业收入78.46亿元，同比增长23.18%；洋河营业省内收入133.2亿元，同比增长15.28%。
确实，今世缘在苏酒中异军突起，增长速度高于洋河。但实际情况，洋河在省内的收入同样有着不错的增长，并非网上传言洋河被今世缘偷了家。
应该说，中高端白酒领域尚未进入到贴身肉搏的阶段，整个行业仍然处于规模增长期。
企业竞争力方面，按照波特五力模型分析，名酒在国内市场可能也是独一份的存在。
白酒产业上游是高粱、小麦等农作物，生产企业规模散而小，基本不具备议价能力。名酒的毛利率通常超过70%，茅台更是超过90%，酿造材料在白酒的成本中占比非常小。
下游经销商需先打款再拿酒处于弱势地位，几乎所有名酒的财报中，都会有几十亿到几百亿的合同负债，也就是预收的经销商货款。酒企还能够对经销商进行考核和更换，处于主导和强势地位。
优质白酒酿造受限于特定的地理环境，已经被知名酒企作为核心资产抓在手中。同时，国家名优白酒认定已经深入人心，潜在的竞争对手基本上没有什么机会。前几年，伴随着酱香酒大热，天量的资本涌入茅台镇，不少借着茅台酒的源头，成裕烧房、荣和烧房，以品质不输茅台为卖点，试图打造新的品牌。目前，这一批标价上千的酱香酒，实际售价一百出头。
红酒、白酒以及洋酒，对于国内的白酒存在一定的替代性，但终究少了一份浓郁和底蕴，承载不了国人含蓄而热烈的情感。国内的白酒出海，其实也面临同样的问题，文化差异导致国内的名酒在国外始终难以打开局面。茅台多年的出海计划，到如今海外销售额也不到总销售额的10%。
剩下的，就是名酒之间的竞争了。前文也提到，中高端白酒之间，尚未进入到肉搏的阶段，市场仍处于规模增长期。当下，茅台已经成为行业领导者，树立的价格标杆和体系。2023年10月31日，茅台宣布提价20%；2024年2月5日，五粮液提价50元。茅台的提价为其他酒企拉开了价格上涨的空间。
文章的开头，茅台“国酒”招牌的拆除，也可以看作茅台与其他名酒之间的和解，名酒之间的竞争进入到良性的循环。
企业发展潜力方面，高端白酒的产能潜力、管理层的发展策略、经销商的利益平衡、酒企的历史包袱等方面将是分析重点，后续具体企业独立分析。目前，重点关注的有茅台、五粮液、洋河、汾酒、老窖、古井贡是酒企。
中高端白酒受地理、历史、国家多重因素影响，具备特殊的经营优势。既挡住了潜在的进入者，又没有合适的替代品。行业规模仍在增长，名酒之间竞争相对温和，酒企具有超强的市场地位及提价能力。应该说，是目前A股最具投资价值的目标，以个人粗浅的认知，没有之一。
