这篇文章先聊聊为什么要研究白酒行业。
1、首先是为什么需要深入研究所持有的上市公司？
因为上市公司股价的巨幅波动，会考验人性中的恐惧和贪婪，造成亏损。而深入研究是减少不确定性、消除恐惧的有效方法。
每个行业都有周期性，上市公司业绩会随周期波动，造成股价波动。另外每个上市公司自身都有弱点，有弱点就一定会在某个时间点暴露出来，影响公司估值，这就是墨菲定律。茅台公司这样的股市王者也一样有弱点。而人的本性是从众和趋利避害的，最害怕的就是未知和不确定性。在股价大幅波动，鬼故事满天飞的时候，如果没有对上市公司深入的了解，无法把握投资标的，一定会在股价的巨幅波动中亏损出局，这是人性使然。这也是投资道理人都懂，但就是做不好投资挣不到钱的重要原因。科技和生活能快速变化，可是几千年来人的本性没怎么变。
还有我不太看好基金投资，即使是明星基金。因为大部分基民一定是该恐惧时贪婪，该贪婪时恐惧，造成基金的操作也可能被迫反向，很难有特别突出的业绩。即使基民相信明星基金经理，在遭遇挫折时也可能会动摇。
我也在思考，作为一个业余投资者，我该怎么做？我如何能克服人性的弱点？思考的结果主要是两点吧：一是将价值投资当作我的信仰（这一点基本能做到，不敢打包票的原因可能是还没遇到像2008年那样的金融危机吧?，因为考验还不够，不知是否还有叛变信仰的可能
我只打算持有4-5支股票，在我的仓位计划中中高端白酒占到40%-50%，所以一定要仔细研究白酒行业，反复迭代，螺旋上升，将其纳入自己的能力圈。
段永平是我学习的榜样，他集中研究挑选优质企业，不会泛泛投资。也可能三五年也发现不了一个投资标的，这都很正常。
2、为什么中高端白酒是投资首选项？
1)商业模式好：
＊高端白酒可以脱离成本定价，也就是有提价权，因此有高的ROE。
高端白酒能够脱离成本定价的原因是它是精神类消费产品，是身份的象征，是送礼佳品。它的定价逻辑是随国民收入水平决定的。凡是有提价权的商品很多都是好的投资标的，像奢侈品中的LV，像高档的化妆品。
＊没有库存问题：白酒的保质期很长，库存问题不大。而酱香型白酒甚至是越沉越香，库存的酒还在不断增值。这一点在行业周期波动中非常有利。从库存看，高端白酒的商业模式甚至好于奢侈品行业。因为奢侈品也怕库存积压，也怕过时，而白酒就不太用担心。别的行业就更不能比了。像电子行业的库存可能会变得一文不值。
＊不用频繁变化，越沉越香。这一点真的是很好。企业不需要追求时髦，不用日新月异，不用总去追求变化，不用那么多投入，那么企业的护城河就非常坚固，因为有钱也难以颠覆这种没啥大变化的行业或是企业。相比那些科技公司，就算一时领先，也需要不断大额投入，然后还不知道十年后是否还存活。
相比来说高端白酒的商业模式真是非常难得的好了。
2)高端白酒行业还能发展很长一段时间。
每个行业都有成长周期，粗看就是成长期、成熟期和衰退期。判断依据就是行业的规模：成长期的特征是供给端数量快速增加，行业规模快速扩大；成熟期的特征是行业缓慢成长甚至不增长，行业集中度在不断增加，不断淘汰弱小的企业。这个阶段也是优质头部企业市占率不断提高利润不断增加阶段；衰退期就是行业不断萎缩甚至是快速萎缩，其中几乎所有的企业业绩都是下滑的。
中国的白酒行业已经走过了成长期，现在刚刚进入成熟期几年。正是优质头部企业不断提高市占率，利润也在不断增长的阶段，很多小的酒企在激烈竞争中逐渐退出。从欧美国家白酒行业来看，帝亚吉欧等top2达到60%以上，集中度已经很高了，但还是能维持缓慢增长，就是它的成熟期已经有20年以上。（这些数据可能不准确，看过信息但找不到了，但相信不影响结论）。所以中国的白酒行业特别是高端白酒企业还会有很多年的增长，也许以后增长速度会下来，但是离衰退还很远。
酒这个东西人类已经喝了上千年，到现在为止依然是人类的挚爱。人年轻时高浓度白酒可能是可选消费品，可是到了一定年龄以后高浓度酒就成了不少人的刚需。（不要问我是怎么知道的）。所以肉眼可见目前还没有啥东西可以替代白酒，它依然被人类需要。
最近一年中国出现了消费降级现象，就是在消费中拼性价比，找平替，中产阶层不愿意高消费。2023年奢侈品在国内的销量增长情况也很一般。而白酒行业在2023年也进入了下降周期，库存高企，不少酒企返利促销，酒企的股价最近也都跌下来了，到了合理区间。但是我相信这种消费降级是一时的现象，是目前国内经济出现一些问题，造成预期变弱，所以大家不敢消费。中国人是世界上最勤劳的民族，中国人的观念是现世的，就是我勤劳是为了我这辈子能过上更好的生活，是为下一代创造更好条件，为了追求美好生活我才会努力的。所以一旦经济好转条件许可大家一定会再次敢于消费的，好的东西一定会得到大众的喜爱。因此我认为现在消费降级的现象是一时的。如果中国人不那么勤劳了，出现了躺平一代，那高端消费品才堪忧呢。我相信高端白酒以及奢侈品销售（例如中国中免和上海机场）会重回上升通道的。
关于商业模式，说完好的方面也一定要说说问题。一是中高端白酒与国家发展及经济发展情况密切相关，国运在高端白酒强，国运衰高端白酒衰。中国经济刚由高速增长变为中速增长，应该还会维持一段时间。我相信国民收入水平还会继续提高。因为我对长期乐观，所以我投资高端白酒。但是难免会有波动，也可能会有大幅波动。二是白酒行业的周期性。白酒作为消费品应该没有那么强烈的周期。但是经济周期及行业政策对高端白酒造成了很大的影响，叠加了囤积炒作及渠道库存等放大波动的因素。高端白酒的周期影响整个白酒行业，造成了整个白酒行业不小的波动。作为投资者对行业的周期性不可不察。
3、酒类还需要研究吗？这么好的商业模式闭着眼睛买不就行了吗？
在研究白酒行业之前我也有这样的想法。现在股市低迷，有不少优质低估投资标的，是不是该把有限的时间放到其它更需要研究的方向？
但一段时间研究下来，我发现收获很大，不仅了解了白酒行业的一些情况，也了解到每家酒企都有它的问题。还有在读董宝珍的《茅台大博弈》和吴晓波的新书《茅台传》以及券商的行业分析文章时，一部行业厚重的历史在我面前徐徐展开。我的心态也从浮躁变得安静从容了。就像酿酒一样，随着时间慢慢流淌酒也一点点向更加醇厚的方向转化。岁月静好，所需要的唯有时间。
另外通过读《茅台大博弈》还了解了企业调研的方法，以及逻辑分析及独立思考的重要性及方法。还有作为一个小小的个人投资者能做好消费股投资的观点支撑。这些都是额外的重要收获。
就这些了，下一篇文章对白酒行业进行具体分析，然后再单独分析茅台及洋河。
