序：白酒医药作为曾经的A股大小王，在2021年以前，维持了一个长达8-10年的慢牛走势，在当时来看，这两个板块都是十分优质的长期价值投资标的，医药板块更是诞生了包括“医药女神”葛兰在内的一众明星基金经理，可随着热潮退去，医药板块现在可以说是一地鸡毛，曾经的“小甜甜”成了现在的“牛夫人”，学生计划通过分享两篇笔记，分别从板块历史和细分逻辑来解构医药的过往今来，耐心看完，或许会有所收获。
很多人接触医药板块投资，可能都是基于“人口老龄化，利好医药的长期发展”这个逻辑入局，现在还有不少舆论观点都将“人口老龄化”作为医药行业发展的根本逻辑，学生以前也是非常认可这个说法的。
可按照这个说法来看，如今“人口负增长”问题愈演愈烈，"人口老龄化"加剧，医药板块走势预期应该是持续向上的啊，事实却是股市里一众腰斩的医药股票还有医药基金。
看起来上面的逻辑还不够充分，我们还是忽略了，整个庞大的医药行业，分支众多，不同细分领域的发展逻辑是有很大不同， 一些分支在过去能够吃到政策还有时代红利，所以会有非常可观的业绩表现，可三十年河东三十年河西，过去的逻辑观点在历史发展变化的背景下，就不一定站得住脚了。
医药的“十年”
医药在过去有着极高的成本及利润优势，这两点很像之前提到的白酒，过去我们接触到的很多西药制剂都属于仿制药，根据一个成熟的配方做化学合成，就产出了一款药品，成本大头可能都在专利费上，甚至因为一些专利问题，连这部分成本都能省去，只剩下生产成本了，几块的成本，可以卖到几十上百块，这就是医药的“出厂优势”。
以前还有一个群体非常出名叫“医药销售代表”，在整个药品流通环节，从厂家到医院和药店，层层拿回扣，2块钱的成本，卖30，中间抽成80%也就是24块，最终到医药公司手里还有6块，就这样药企的毛利都还有近68%，这是何等夸张的投入回报比。
如此赚钱的行业谁不爱，投资人闻着味儿就来了。10块的酱油毛利可能才10%，卖出去一个亿的货，能挣一千万，可毛利50%的一款药，同样卖出去一亿的货，可是能挣5千万，按照之前说的消费品逻辑，卖酱油的想多挣些，就得多卖，还不敢提价增加毛利，而药这种东西，提提价好像也不会像一般的生活消费品，一涨价就会失去相当比例的消费群体，所以卖药的稍微涨点价，或者多卖点货，都会有非常可观的利润增长，好像嗅到了一点白酒味。
但是，随着国家出台了集采政策，有效地打击了一众医药行业乱象，药品统一采购，各家药企需要各凭本事竞争，所以药品价格战就打起来了，以前躺赢，现在不得不爬起来和同行竞争抢集采供应权了，2块钱的药品由国家直接采购，卖2.2元，不能像过去这么暴利了，行业被整顿，盈利预期降低，股价也就回落了。
集采开展的这几年，相关医药公司的股价也基本都在回落调整，过去的高预期估值需要一段时间慢慢消化，直到医药行业利润回归到一个合理的区间。当然，受到一些“集采价格超预期”的利好刺激，比如预计集采2.2的药，集采谈判以后卖2.5了，实际价格超过了预期，短期情绪发酵下，股价还是可以支楞下的。
再谈谈“人口老龄化利好医药行业”的观点，首先“老龄化”是一个漫长的过程，医疗压力可能得等个七八年乃至十几年才能反映出明显的问题，但是国家为了解决看病难的问题，在医药行业管控上肯定是保持从严治理的态势，所以二者之间是相互矛盾的。
作为普通群众，还是非常感激国家的集采政策，毕竟实打实地在解决群众的医疗问题，是真正利国利民的好国策。
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