2021年白酒龙头企业股价创出高位后，这三年时间以来，一路下跌。
最初大家以为只是挤泡沫，杀杀估值而已。现在，越来越多的投资者算是看明白了，市场这哪里只是杀估值，分明是在既杀估值，又杀逻辑啊！
杀估值很好理解，此前白酒股价被炒作太高了，泡沫破裂而已。
那么又为何会杀逻辑呢？
肯定有投资者会不认同市场当前对白酒行业的戴维斯双杀，毕竟目前从数据来看，龙头白酒企业业绩增长还算不错啊！
这里就得用未来的视角去看待问题了，资本市场情绪向来是在信息落地之前提前反应。当前既然市场在杀白酒的逻辑，那么市场显然是认为接下来白酒行业可能会业绩变脸，行业进入弱周期。
数据显示，全国白酒产量已经连续六年下跌，从2017年的1198万千升一路下跌到2022年的671万千升。
而在全国白酒产量连续六年下跌的情况下，之所以白酒龙头企业的业绩没有变脸，主要是因为两个方面的原因：
通过产品提价保障企业营收和利润继续增长。
蚕食行业弱势酒企的市场份额。
很显然，无论是产品提价还是蚕食行业弱势酒企的市场份额都是不可持续的生态。
再叠加当前经济大环境不景气，整个白酒行业出现增速下降，进入弱周期态势就是一件很自然的事情了。
卓鹏战略研判：我国中产阶层已逐步走向M型消费结构。即中产群体消费结构分化，部分中产持续保持中高消费水平，倾向于追求更高品质、更高颜值、更优服务的商品，消费水平及生活质量进一步提升；另外一部分中产群体受宏观压力和收入预期下降压力的影响，更加偏向保守型消费，趋向于追求性价比更高的商品和服务。
巴帮主对此的观点是：表面态势看，中产阶层消费出现了结构分化，而就其背后的本质是许多中产阶层收入出现下降，不稳定，甚至失业导致跌落阶层。经济实力阶层的跌落，自然导致消费习惯的改变。
我们可以从很多平价消费的强势可窥得此中情形，正新鸡排以15元的平均客单价横扫市场；瑞幸咖啡以9.9元活动商品持续引流，客流量提升20%-30%；盒马推出“移山价”商品，爆款连连；拼多多市值超过阿里的消息冲上热搜。
这背后的根本原因是商品的极致性价比已成为大众消费的主要动力。
也就是除了最为顶级的富人阶层消费力整体不太受影响，中产阶级的消费力整体已经出现下降。
逻辑上，贵州茅台这样的顶级高端白酒的业绩在未来会相对其它酒企更为稳定，毕竟有喝贵州茅台习惯的真正富人群体的经济实力更为稳固。
而短期中产阶级消费力整体下降的后果就是大众消费将重新成为白酒企业绩增长的主要动力之一。消费者对价格变得越来越敏感，大众酒的市场潜力会被进一步挖掘，向全品类化、全价位化进化。
市场调研数据也显示，100-200元的大众盒装酒正被重新激活，焕发新的增长动力，如洋河的海之蓝不断焕新，保持连年稳定增长。大众光瓶酒和大众盒装酒均呈现出“品牌+颜值”的发展趋势；消费者的消费态度更加冷静，“品质+性价比”成为消费主调性。
有研究机构发现300-500元价格带正进入高速扩容期，当前市场容量约为1000亿左右，行业人士预测未来会突破1500亿。剑南春在这一价格带迅猛增长且已成为王者。
500-800元价格带的当前市场容量约为700亿左右，行业人士预测未来会达到1000-1500亿，这一价格带目前由梦之蓝、低度国窖、部分酱酒品牌引领。
行业弱周期态势下，高品质、高品位的新奢消费将推动次高端成为酒业升级、业绩增长的核心动力。
未来如果像贵州茅台、五粮液、泸州老窖这样的高端酒企业绩增速出现乏力的话，这些高端酒企势必也会发力300—500和500—800这一价格带。
贵州茅台、五粮液、泸州老窖这样的高端白酒，品牌力足够强，如果向全价位进化，势必会对品牌力弱一些的酒企形成降维打击。
这样的趋势下，投资者如果想投资白酒行业，尽量选择投资贵州茅台、五粮液、泸州老窖这样的高端品牌，才更为理智。
如果是想长期投资白酒行业的话，逻辑上，还是投资贵州茅台会最为稳定。毕竟喝茅台的群体社会阶层是非常稳固的，哪怕是经济出现萎靡，阶层跌落的更多是中产阶层，对真正的茅台群体消费力影响并没有那么大。
