老唐说过，理解透了白酒行业，这里是个可以一辈子捡钱的地方。过去被称为优秀行业的白酒在经过两年下跌之后，已经出现各种声音，以前说过的年轻人不喝白酒，现在说的各大酒企扩产、产能过剩，渠道库存过高等等。
有些问题大家说起来就是吹水，有些问题的的确确是部分白酒企业所存在的问题。今天就我个人对白酒行业当下的问题和未来的发展说一些看法，以我投资白酒行业三年的经验来看，个人观点很有可能是错误的。
白酒行业是个具备极大空间的行业，过去2000年到2008年，白酒行业量价齐升，出现了很长一段时间的繁荣，各大资本纷纷进军白酒行业。在在2008--2009年短暂的金融危机下，出现了下行周期，后来又在2013--2014年受到塑化剂事件、反三公消费等影响，各大酒企的营业情况受到了重大挫折。这些都是过去白酒企业的荣枯。从2016到2020年，白酒企业继续一波繁荣，股价也表现强势，很多企业出现了50--80PE的估值。
紧接着就是2021--2023三年下跌，白酒不再是神。
现在白酒行业有哪些问题呢？不同企业可能也会存在不同的问题。我只能就自己了解的方面说一说。
茅台是白酒行业的领头大哥，是绝对神一样的存在，在资本市场一直被看好，这轮股价下跌中是最能抗的。其他酒企，强如五粮液、泸州老窖、洋河股份都出现了超过腰斩的跌幅，五粮液从高点至今下跌64%，泸州老窖从高点至今下跌51%，洋河股份从高点至今下跌63%，汾酒从高点至今下跌58%，看吧，即使曾经是神，也会出现大幅下跌。
白酒可以分为超高端产品、高端产品、次高端产品、普通产品，茅台独占超高端产品一档，五粮液和泸州老窖占高端产品一档，其余洋河股份、汾酒、古井贡酒、习酒等占次高端产品一档，还有许多其他的可以列为普通产品。茅台基本没有普通产品，其他酒企都会有或多或少中端和普通产品，普通档的酒企也会有少量高端产品。
1.白酒行业的问题
超高端的茅台企业目前没有遇到什么问题，当下主要存在问题的就是高端的五粮液和泸州老窖，还有次高端酒企。普通档的白酒企业不在我的投资范围内，我也没有研究，在此不做讨论。
五粮液和泸州老窖在市场都出现了价格倒挂的现象，什么是价格倒挂，就是普通消费者购买的价格低于酒企批发给经销商的价格，那么经销商怎么赚钱呢？这个时候就会出现要卖酒就要亏钱，但是经销商达到一定销售额就可以从酒企那里获得返利，只要获得的返利高于卖酒的亏损，经销商整体就还是赚钱的。但是酒企为了维护品牌价值，就会严控经销商的售价。
这样就会有一个矛盾，想要控制价格，销量就会降低；想要完成销量，只能降低价格，而降价出售会影响酒企的品牌价值，这就酒企绝对不允许的。
酒企能做的，就是一方面要求经销商严格控制价格，不允许降价出售，同时还要向经销商压货，这样一来，酒企的经营业绩依旧好看，但是库存都压在了经销商那里。只要经销商没有卖给中端消费者，长此以往，经销商实在没钱囤酒了，酒企业绩就会出现下滑。
这种向经销商压货导致渠道库存高是一直都有的现象，只是疫情三年加上2023年经济不景气，导致消费场景缺失，的确中高端白酒的消费减少了许多，经销商的库存也增加许多。
目前已经有一些酒企开始采取措施，一方面帮助经销商售货，另一方面适当控制向经销商发货。未来伴随经济复苏，白酒消费场景一定会增多，渠道库存也会在短时间内消化。经销商敢于大量囤货，即使卖不出去，也不是很大的问题。就在于白酒没有保质期，好一点的白酒随着时间越久可能还会价格上涨。
小结一下：当前白酒行业遇到的问题就是价格倒挂和渠道库存积压。
2.白酒行业的未来发展
在学习茅台、洋河、古井企业年报时候，包括偶尔要看五粮液、泸州老窖的年报，大致管理层都有这样的一致预期：未来具备强势品牌的酒企会获得更多的集中度。
白酒行业 “量减价升”、“结构化升级”特征突出，高端、次高端及区域强势品牌发展优势明显，集中化、品牌化、高端化趋势进一步凸显，白酒行业发展在激烈竞争中呈稳健上升态势。
整体来看，高端白酒和次高端白酒以未来十年的角度来看，都会获得更多的市场份额，只要经济适当复苏，人们还是会继续选择喝好的白酒。好的白酒不只是因为好喝，根本原因喝白酒的场合代表主人的段位，主人愿意多花一点钱，让客人觉得受到尊重。
至于当下遇到的价格倒挂和渠道库存，更加只是小问题，可能只需要酒企管理层稍微敢于承受业绩停滞两年或者少有下滑，只要减少对经销商的发货量，控量一来可以稳价，二来可以较快去库存。缺点也比较明显，就是会带来财报的业绩没有那么靓丽。这就需要管理层的管理艺术了，怎么去把控这个量与价的平衡。
在我看来，高端和次高端白酒是一个好的生意模式，大家都能过得比较好，但是这其中又包含了激烈的竞争，究竟谁能坐稳白酒老三的位置，是许多企业的追求。
小结一下：白酒企业未来发展，高端白酒和次高端白酒未来都将获得量价齐升的发展。价格提升会是次高端白酒的普遍现象，不会有谁出现遥遥领先的局面，量增方面，会是对中低端产品的一个挤压，同时也会是互相之间的挤压，能做好优质管理和销售的企业，未来在销量方面会获得更多的领先。所以在次高端白酒中，优秀的船长会给企业带来巨大的价值。
最后总结一下，我对当前白酒行业的观点，目前白酒企业可能的确遇到一些问题，价格倒挂和渠道库存积压给酒企带来了一下压力，可能未来一两年酒企业绩会出现增长停滞，但是伴随经济复苏，白酒消费场景增加，具备品牌优势、区域优势的高端和次高端酒企都会得到不错的发展，会获得更多的市场份额，但是究竟哪家企业能在次高端领域获得较好发展，就要取决于哪家企业的管理层更加优秀。
