自从2020年白酒行业创下历史新高以来，连续下跌三年，不可谓不惨淡，相比最初的高点，茅台下跌了34%，五粮液下跌了60%，泸州老窖下跌了45%。尤其最近一个月以来，叠加指数持续探底，白酒行业重新遭受质疑，诸如年轻人不喝白酒，白酒没有未来；消费降级，高端白酒价格倒挂；疫情三年，白酒利润不减反增，经销商大量压货等等问题。回看一下股价，跟质疑声似乎都对应上了，这个行业真的没有前途了吗？
对于质疑的声音，要保持理性客观的态度，不能为了反对而反对，咱们得用数据和事实说话，用逻辑推理，用概率决策。
一、生产端
白酒经过多年发展，已经进入存量时代，在行业供给侧优化的大背景下，“少喝酒，喝好酒”的观念逐渐深入人心。据中国酒业协会统计，2022年规模以上白酒企业总产量为671万升，同比下降6%，这是自2016年白酒产量达到高峰之后，已经持续下滑6年。
同时，2022年规模以上白酒企业共963家，相对于2016年峰值来说，同比下降39%。
在白酒产量不断下滑以及白酒企业数量不断减少的背景下，是白酒行业利润不断向头部名酒企业集中的趋势。低端白酒产能不断被淘汰，以茅台为代表的的高端白酒产量和价格却不断上升，所带来的利润越来越丰厚。
从上图中可以看到从2017年开始白酒行业营收和利润不断攀升，到2022年为止，营收已经达到6627亿，对应的利润为2202亿，在销量不断下滑的情况下，利润不断上升，是通过提价带来的。在规模以上白酒企业中，有20家上市白酒企业，这20家上市企业总共带来的营收为3563亿，占规模以上白酒营收的53.8%；共实现归母利润1305亿元，占规模以上白酒企业利润的59.3%。白酒市场规模主要是头部企业的增长带来的。
白酒的整体价格带划分的很清晰，高端白酒定价在800元以上，主要的消费场景在高端宴请、商务活动、送礼以及投资收藏，代表产品有飞天茅台、普五（五粮液产品）、国窖1573（泸州老窖产品）；次高端产品价格带在300~800元之间，主要消费在婚宴、商务宴请；中端酒价格带为100~300元，主要消费场景为宴席、亲友聚会；大众酒价格小于100元，主要是朋友聚会，自饮等场景。
过去十五年，高端酒销量除2008年全球经济危机下滑4%、2013年和2014年反腐和禁止三公消费分别下滑8%、2%外，一直在持续增长，稳健性最好。
与白酒整体销量不断下滑相反，高端白酒的销量一直处于比较稳定的上升状态，而且高端白酒在白酒行业中的影响越来越大，仅仅茅台、五粮液、泸州老窖三家的营收占据了整体营收的30%以上。
通过以上的数据分析可以看到，白酒行业整体在不断收缩，但是高端白酒属于行业中比较特殊的存在，因为强大的品牌能力、过硬的产品质量以及层出不穷的营销手段，使得高端白酒呈现出比较稳健的走势和可观的未来。
二、需求端
高端白酒的主要面向高净值人群，消费最多的地方是商务宴请和送礼。自从2012年限制三公消费以来，高端白酒从政务消费转为大众消费，个人需求和商务需求分别占到茅台需求的50%和25%。
据国家统计局调研，人均可支配收入可购买的茅台数量（人均可支配收入/茅台批价）从2015年的37瓶下滑到2022年的16瓶，但是茅台的销量已经快速增长，这说明高端白酒市场有很强的刚需，即使茅台不断提价，市场依旧能够消化。
2015年到2021年茅台和五粮液的销量增速与中国高净值人群的增速，有很高的吻合度，高端白酒的增长主要靠高净值人群的增长来拉动，整体上受社会财富增长的影响。
到2025年，中国的高净值人群有望达到500万，2021年到2025年，增速为13.8%，为高端白酒的发展奠定了人群基础。
三、高端白酒的优势与劣势
总体来看，高端白酒有三大优势和两大劣势：
主要优势有：
1、 高端白酒强大的品牌能力
品牌是一种无形的资产，对消费者人群有着无形的影响力，虽然品牌力无法被量化写进财务报表中，但是它的影响力实实在在能感受到，这种无形资产使得企业能够以较小的投入换来较大的回报。从数据指标上来看，表现为净资产收益率（ROE）很高。对于客户而言，品牌的知名度、美誉度，很大程度上决定了消费者和潜在顾客购买行为以及对产品的复购率。进一步来影响企业的营收和利润，甚至企业的生命周期。
高端白酒品牌经过激烈的市场竞争，是从时间中洗礼出来的，是广大消费者长期购买的行为投票出来的，属于历史和群众赋能。白酒行业进入调整期以来，以贵州茅台、五粮液和泸州老窖为代表的名优企业凭各自优势，在行业内站稳脚跟。
2、市场潜力较大
高端白酒供不应求，受产能限制，茅台，五粮液和泸州老窖的高端白酒新增产量加起来，还是满足不了新增需求，每年的高端白酒供需都存在缺口，这导致高端白酒企业有提价空间而不影响销量，收入利润连年增长。
3、商业模式优秀
白酒的原料为小麦、高粱等农作物，我国粮食作物供应充足，价格一直比较平稳。对于白酒企业来说，对上游产业农作物供应商拥有绝对的话语权，而对于下游经销商来说，高端白酒尤其是茅台基本上处于支配地位。因此，高端白酒的毛利率和净利率高于大部分行业，而且现金流非常充沛，都是先付钱再发货，这在食品饮料行业绝无仅有的模式。
更重要的是，高端白酒存货不贬值，由于茅台等白酒拥有一定的金融属性，在行业下行的时候，生产过多卖不出的白酒在繁荣时期反而卖的更好。
主要的劣势有：
1、 酿酒工艺复杂、酿造稀缺
白酒分为酱香型和浓香型，市场份额分别为30%和70%。高端白酒中，酱香型代表是茅台，浓香型代表是五粮液和泸州老窖。酿造高端白酒不仅需要时间上的等待，更需要对酿酒环境温度、气候、水源、微生物上的把控。所以这些条件都是影响我国高端白酒发展最大壁垒。但是，也正是由于比较稀缺，才在一定程度上造成了高端白酒供不应求的局面。
2、品牌杂乱，侵蚀品牌能力
高端白酒除了主打品牌之外，一直在发展系列酒或者贴牌酒。但是过多系列酒在一定程度上会蚕食品牌价值，影响品牌形象，侵蚀了品牌能力。五粮液就是吃了这个亏，之前的五粮液也曾经是白酒老大，但是由于过多的贴牌酒，导致消费者对五粮液品牌认知混乱，稀释了五粮液的价值，最终被茅台超越。
四、白酒未来展望
总体来看，最近三年以来，我们的内外部经济环境都面临很大困难，白酒行业尤其是今年遭受了比较大的挫折，但白酒仍然是中国酒类市场的主导产品之一，未来充满着机会和挑战。
白酒在中国具有数千年的历史，酒文化深入人心，白酒的地位很难被啤酒或者是红酒取代，拥有很强的消费基础。
白酒在社交活动中扮演着重要的角色，作为礼品在社交中也是重要的媒介。尤其是类似于商务宴请的社交场景，白酒的高度数能使人快速进入亢奋状态，是推动社交的有效手段。
关于年轻人不喜欢喝白酒的问题，似乎随着时间的不断流逝，问题就会迎刃而解。
马云曾对茅台的原董事长李保芳说：“我小时候也特讨厌茅台，但是等我有了人生阅历、吃了很多苦头以后，我觉得茅台还是很有意思的。”
最后关于未来人口不断减少导致市场规模缩减的问题，这是大环境的变化，我们无法改变，但是不仅仅是白酒这个行业要面对，未来所有行业都要面对，在大环境一样的情况下，行业本身的商业模式会决定谁能走的更远。
从另一个角度来看，未来我们国家的财富水平肯定会进一步上涨，喝得起高端白酒的人群会越来越多，对高端白酒的需求会不降反增。高端白酒和白酒行业会表现出不同的特征，是未来经济发展的必然产物。
