茅台、五粮液等大型酒企的巨额分红和增持行动，与整个白酒股市场的低迷形成了鲜明对比。最近这种“冰与火”的矛盾现象引起了市场的广泛关注。在新市场形势下，白酒行业在过去一年中发生了哪些变化？在存量时代，哪些酒企能够更快地度过周期，似乎也成为市场更加关注的话题。
白酒市场的“冰与火”
距离贵州茅台公布的特别分红计划已经近一个月，该计划现已正式进入实施阶段。贵州茅台于12月13日晚间发布公告称，将在2023年实施回报股东的特别分红计划。股权登记日为12月19日，除权（息）日和现金红利发放日为12月20日，每股现金红利为19.106元，总计派发现金红利2400.1亿元。
这是贵州茅台两年内第二次实施特别分红。在2022年11月，贵州茅台首次公布了特别分红方案。根据该方案，公司向全体股东每股派发现金红利21.91元（含税），总计派发现金红利约275亿元（含税）。2022年12月21日，贵州茅台发布了该次特别分红的实施公告。
贵州茅台表示，特别分红的目的是为了满足公司持续、稳定、健康发展的需要；在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，提振市场信心；积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。
与此同时，五粮液也发布公告称，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，公司股东五粮液集团公司计划在公告发布之日起的6个月内增持公司股票，拟增持金额不低于4亿元，不超过8亿元。
然而，尽管白酒巨头们在发放分红和增持股票，市场似乎表现出了另一种情绪。
近期白酒板块的表现相对低迷，13日，白酒板块相关指数大跌超过3%，达到一年多来的新低，其中泸州老窖下跌超过5%，舍得酒业下跌超过4%，五粮液、山西汾酒、古井贡酒等均下跌超过3%，贵州茅台下跌2.92%。数据显示，北上资金成为白酒板块的主要抛售方，当天净卖出额最多的公司是五粮液和贵州茅台，分别遭到净卖出58.3亿元和55.5亿元。这种情绪在14日仍然持续存在，白酒股依旧没有恢复元气，多家酒企继续下跌。
业内人士指出，股价疲软背后的原因可能是市场对于酒企销售不畅、库存积压等问题的关注。特别是在A股整体估值下调的环境下，白酒板块也难以独善其身。
市场分化下的增长新动源
每年第四季度和第一季度通常是白酒消费旺季，但今年白酒市场似乎相对冷清。无论是终端消费市场还是资本市场，整个白酒行业都处于低迷状态。
为什么白酒企业在巨额分红和增持的同时，股价却低迷不振呢？业内人士认为，这一现象是白酒行业正在经历新一轮周期调整，并且反映了当前白酒市场的分化情况。
最近发布的《中国酒类品类创新研究报告》指出，随着第三个十年周期接近尾声，白酒行业将进入一个为期3至5年的深度调整期。在经济下行压力下，2023年白酒市场正面临着产量、营收和利润都低增长的困境。与此同时，近年来白酒行业的产能和规模以上企业数量不断减少，白酒市场进入存量市场竞争阶段，市场分化加剧，呈现出向头部企业或具有强大品牌号召力的企业集中的趋势。
长期以来，白酒一直被认为具备跨越周期的能力。然而，当前市场变幻莫测，白酒行业是否能够继续突围呢？
目前白酒行业呈现低情绪、低估值和低持仓的三个特征。尽管市场情绪波动较大，但产业趋势和酒企经营保持稳健，具备相对强大的韧性。因此，在情绪大幅波动带来布局机会的同时，中长期来看，板块配置价值凸显。
事实上，从市场表现来看，头部酒企仍然备受看好。数据显示，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒和泸州老窖这五家白酒上市公司在前三季度的营收总计接近2448亿元，净利润总和约为1059亿元，盈利总额首次突破千亿元大关。
与此同时，一些基本面良好且增长迅速的新势力也受到市场的关注。例如，仅转型酒业约4年时间的上海贵酒，在2023年前三季度的营业收入达到了13.54亿元，同比增长72.11%；归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元，同比增长153.63%。营收和净利润双双大幅增长，并且超过了去年全年水平，增速在行业中名列前茅。
这一现象一定程度上证实了上海贵酒在短短几年内已经从跨界而来的新兴势力，成长为白酒行业中具备规模和影响力的重要力量。近年来上海贵酒的发展势头强劲，酱酒行业前十稳定，有望在2023年底进入前六，进而进入白酒行业前四十，进一步加强行业话语权，开启新的发展赛道。
展望未来，国金证券认为，随着疫情的结束、淡旺季节套利回归正常以及长期发展逻辑的不变等因素的支撑，白酒行业的基本面在2024年将持续改善。白酒板块的行情受到酒企经营基本面、宏观环境、资金风险偏好等多方面因素的影响。白酒企业需要长期保持量价平衡，做好长期规划，才能在当前周期中获得下一轮增长的动力。
