东莞证券：关注年底经销商大会，期待边际改善
从白酒企业公布的Q3业绩数据来看，板块内部表现呈现分化。
其中，部分高端与区域白酒业绩表现较好，次高端白酒由于商务宴席消费场景缺失，复苏节奏相对滞后。茅台近期在上调飞天出厂价后，再次发放特别红利。公司连续两年发放特别分红，将分红率保持在相对高位水平，有望提振市场信心，增强股东获得感，亦彰显出龙头的韧性。
此外，由于茅台是白酒行业的龙头企业，此次提价成功打开白酒价格天花板，有望带动白酒景气度回升。
从估值来看，白酒目前估值处于近五年相对低位水平，短期预计国内外市场环境、经销商信心、年底经销商大会、终端需求等或是影响板块走势的重要因素。长期来看，还要结合经济复苏进程进行判断。
华安证券：定睛明年战略定位，短期无需过度悲观
本周食品饮料板块指数整体下跌3.27%，子板块涨跌幅分别为：其他酒类-2.76%、白酒-3.39%、啤酒-3.41%，白酒的Pettm值为25.92。
我们认为，头部酒企在2024年整体仍旧以较为积极的产品目标作为主要规划，具体体现在增速相对较高、产品结构上移、强化大单品打造三个维度。
同时，精准是多数酒企明年的重要选择，包括费用投放的精确、资源投放的精准、区域规划上的精确等多个方面。
最后，在营销角度上，动销与C端将继续成为明年的侧重点，包括以开瓶动销为目的、BC联动、终端事件营销、费用C端化等等。
整体来看，多数酒企强调在调整与补拙的基础上，坚持好明年的发展与增长方向。
中银国际：汾酒经销商大会召开，提早为2024年谋划布局
汾酒经销商大会召开，提早为2024年谋划布局。12月6日2023汾酒全球经销商大会在山西太原召开。
本次经销商大会时点早于往年20天左右，显示公司提早为2024年谋划布局，团队积极进取。
根据年报信息，公司年初规划的23年目标营收增20%左右，虽然今年的行业需求环境较弱，但公司向上势能不减，我们预计4Q23可维持1-3Q23的增长势头，顺利实现年度目标。
会上，公司提出2022-2024年是汾酒复兴的发展转型期和管理升级期，总基调是稳中求进，从高速增长转到高质量发展上来。
德邦证券：经销商大会密集召开，积极信号持续释放
白酒：经销商大会密集召开，释放高质量增长积极信号。临近年末，各大酒企密集召开经销商大会，总结23年工作，并对24年进行展望。
本周贵州茅台召开临时股东大会，连续两年特别分红，约240亿元派现回报股东，提振资本市场信心。
啤酒：结构升级有望持续向好，利润弹性逐步释放。年后啤酒消费逐步回暖，餐饮、夜场等现饮场景恢复带动销量增长，1-10月啤酒行业规模以上企业总产量达到3180.4万吨，同比+2.2%，全年来看啤酒产销量仍有望平稳增长。
成本端来看，我国终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税，大麦作为生产啤酒的主要原材料之一，其采购价格大幅上涨对各大啤酒厂商毛利率影响较大，此次澳麦加征关税政策终止有望增加国内进口大麦采购渠道，缓解各啤酒企业的生产供应和成本压力。
展望全年，主要啤酒企业大单品有望领跑价增贡献，量价齐升趋势延续可期。
中信建投：白酒头部酒企布局明年，大众品成本逐步下行
白酒：重视白酒配置机会，集中度提升仍是重要方向。
继贵州茅台酒出厂价上调约20%后，大幅提振产业信心，其他酒厂或亦会跟随，通过渠道及市场优化，2024年龙头酒企通过提高市占率仍能实现较好增长。目前白酒板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，估值分位数均回落至历史较低水平，对应2024年估值优势突出，重视白酒配置机会。
啤酒：销量同比转正，成本有望下行。
随着基数效应减弱以及消费缓慢恢复，11月青啤、华润、重啤、燕京等行业龙头企业销量增速预计同比转正，从恢复进度来看娱乐渠道弱于餐饮。大麦市场进口价格仍处于下行区间，同比有两位数以上下降，预计24年吨成本降幅接近2个百分点。
消费环境正在逐步修复，相较于其他大众品啤酒竞争格局稳健。大众餐饮仍然延续了持续修复的良好态势，在弱复苏背景下啤酒消费具有一定逆周期属性。在前期板块及行业龙头经过调整后，当前已经具备配置价值。
从当前时点来看，啤酒板块依然具备结构升级、成本回落、集中度提升的潜在优势。啤酒企业量减价增，盈利能力有望进一步提升，未来3年龙头利润预计维持20%以上增速。
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（搜狐酒业综合12月8日-12月11日各大券商研报整理，编辑/柴鑫洋）
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