A股除白酒之外,最强的行业
作者：本站编辑
2023-12-07 09:37:46
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今天无意中看到一个帖子，大意是通过中日空调渗透率的对比，得出即使是房地产泡沫破裂，空调行业天花板论也是一个伪命题的结论。作者认为中日两国所处纬度具备一定可比性，且日本也经历过房地产泡沫破裂这个过程，所以我们可以按照日本现在空调的渗透率，来为我国未来的空调行业前景大致勾画出一个框架。那么日本的渗透率状况到底是个什么样子呢？据可靠数据，截至2017年，日本的每百户的空调保有量达到了282台，俨然是一个非常高的数据。而我国的渗透率又是一个怎样的水平呢，根据国家统计年鉴数据，到2021年每百户空调社会保有量为117.7台，与日本还是相差甚远，也就是说2021年的我们要想达到日本2017年渗透率水平，尚有着58.3%的提升空间。按照这一轮廓逻辑，未来伴随经济持续发展以及全球气候变暖趋势，空调行业还将有着不错的增长空间，瓶颈论似乎有些不足为虑。
对于此观点，逻辑上确实没有什么问题，但是个人认为关于渗透率的理解可能有一些偏颇，渗透率并不是简单的数据叠加，它其实是一个由快及慢的过程。上世纪九十年代，我国的每百户空调保有量从不足一台起步，到2021年达到117.7台，相当于三十年时间翻了117倍，这也是格力、美的等以空调为主业的公司做大做强、快速成长的外部逻辑所在。反观日本，实际上1992年每百户空调保有量就接近了150台，可是直到2022年才逼近300大关，也就是同样三十年时间，渗透率才提高了一倍，折合年化也就２个多点的增长。显然，当普及率达到一定程度以后，后期的渗透率提升是极其缓慢的，绝对不可能支撑相关企业像过去一样高速增长，所以市场出于对瓶颈的担忧，始终不愿意给格力、美的（特别是品种单一的格力）太高估值并不是完全没有道理。
既然如此，我们是否应该从乐观再迈向悲观，开始看衰白色家电呢？毕竟90年代风靡全球的日本三大家电到达巅峰后，几乎最后都走向了萎缩，国产白色家电会复制这一幕吗？关于这一点，我个人觉得不至于，与日本相比，我们其实有两样不一样的客观条件。一是我们拥有广阔的国内市场，这是日本所不能比拟的，依托本土市场成长起的巨大体量，积极参与国际竞争可谓进可攻退可守，而日本一旦出海遇到那些本土劲敌，很容易进退失据。
二是过去我们依靠人口红利，抓住发达国家劳动密集型产业向发展中国家转移的契机，做大做强迅速崛起于世界民族之林。如今虽然我们的人口红利也开始出现削减，但中国制造大势已成，全球80％的空调都出自中国制造，这一格局基本很难再被颠覆，我不看好印度、东南亚或者非洲这些拥有廉价劳动力的国家能够接棒制造业的大旗。简单讲，就是我们可以取代日本，但很难有人能够取代我们。（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）
