我们去年底就开始大力推荐白酒，逐步获得海外定价权，茅台涨的过程中我们就大力推荐五粮液和汾酒，完整的把握了这波50%的行情，这波五粮液汾酒是涨的最多的之一。关键趋势向好的逻辑得到验证，把去年四季度杀下来的估值完全补上。这只是第一阶段。
今天公布的1-2月社零数据里面的限额餐饮增速达到了8%，这个是对高端白酒景气度预测的核心指标，从去年10月开始的1%，到11月的3%和12月的5%再到19年1-2月的8%增长 改善非常明显，持续5个月改善，我们预计上半年白酒增长会比较好，而去年下半年白酒基数低，压力也不大，全年的优势确立！这个是第二阶段的信号！我们预计围绕一季报，会有一波不错的白酒上涨。加上近期风格再次切换为白马，今天海外资金继续流入就是例子。
我们的建议：不要被前面的涨幅吓到，那是对去年暴跌的修复，目前是新一轮的业绩好转带来的赚业绩的钱的机会。最好的还是五粮液和汾酒其次是洋河，我们的观点没有变过！今年五粮液和洋河修复到25倍是比较有把握的（现在到不到20倍），茅台和汾酒会在30倍以上。地产酒里面古井今世缘值得布局，三线公司里面金微和伊力特目前不到20倍，也有机会向25倍甚至更高靠拢！
前期三个关键逻辑，我们强调很多：
短期看，我们召开五次白酒电话会议，包括汾酒，茅台，五粮液，洋河及水井。基本库存都环比节前下降，在2个月以内，终端动销都在两位数以上，价格相对坚挺。春节期间消费信心的恢复是最关键的收获。中期看：社融数据超预期，流动性持续释放（对低估值的白酒有利），减税超预期等因素（投资有关消费）叠加，结合消费信心的恢复（餐饮有关消费），还有企业销售费用增速的恢复对（商务有关白酒消费），贸易战缓解（对贸易有关白酒消费）。长期看：过往规律——牛市过程中白酒大概率成为食品饮料里面弹性最大的品种。以下选取牛市时间段或有较大上涨的反弹时间段，共计9个时间段进行分析。食品饮料跑赢上证的概率为5/9，白酒跑赢食品饮料概率为6/9,。在食品饮料所有子行业里面，白酒4次涨幅第一，一次第三，一次第四。这是没有MSCI的影响下的情况，未来3年MSCI资金流入的趋势将持续追逐低估值，高ROE和收入现金比很好，高分红的公司，龙头白酒的优势大于食品公司也大于大部分其他行业公司。因此白酒估值扩张的倍数可能大于之前，唯一跑输的是12-13年（特殊原因，三公消费。）
