事件
2025年12月26日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。
所谓“科创板第五套上市标准”，即：
预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
简言之，《9号指引》为尚处在研发投入阶段的商业火箭企业，打开了A股资本市场的融资通道。
因此，《9号指引》的核心内容，就是回答一个问题：什么样的商业火箭企业可以到科创板融资。总结下，大致需要满足这些条件：
业务范围：商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务，承担国家任务、参与国家工程项目优先。
发展阶段：在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果。
行业地位：在商业火箭领域行业地位突出、排名靠前具备明显的技术优势或者取得重大研发成果，资深专业机构投资者投资入股系重要考量因素。
资格准入：在研发、制造过程中应具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可。
市场空间：目标市场清晰、潜在需求大、未来成长性强，已为规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排。
观察
《9号指引》指向精准，旨在支持“低成本、高可靠、快响应、可复用的商业运载火箭建设发展”，可谓资本市场支持打通商业航天产业发展堵点的一剂猛药。
随着中美博弈全面铺开，前沿科技战场寸土必争。人工智能掀起的新一轮信息革命浪潮，带动通信需求激增，卫星的基础设置地位凸显。
太空资源遵循“先到先得”原则，因此谁的发射效率高，谁就能拿下更多地外空间。纵观全球，2025年火箭发射超330次，中美两国贡献了近90%，成为主要竞争者，而美国的发生次数又是中国的2倍有余。
从中美已公布的计划来看，两国卫星组网的规划规模相当，均为4万余颗。截至2025年12月，美国已发射逾万颗，而我国仅300不到。
现实如此，我国在前端卫星制造和后端商业应用方面，产业相对成熟，承上启下的发射环节成为商业航天发展的关键制约，“星多箭少”问题突出。
美国发射环节的优势，来自马斯克SpaceX公司近年的快速突围。美国近90%的发射来自SpaceX，而中国恰好相反，80%的发射任务由国家队承担。
不难看出，航天产业的症结在火箭，而运载火箭的突破，关键在商业。
《9号指引》之前，上交所也出台过医疗器械企业适用科创板第五套标准的指引，两者在政策姿态上显然不同。《9号指引》的目的并非泛泛地为一个行业托底，而是“集中力量办大事”的举国体制的具象化，把稀缺资源精准引向关键产业的核心环节。
